“地王”，一個偏正結構的現代詞匯，一個財富符號，一個價值信號。地王是那些投擲重金購得土地的經濟組織——房地產企業;地王是那些被房地產企業揮斥億萬購得的土地。在中國，凡以“王”字所結尾的詞語，不管褒貶，都已物近其極。但是，連朝代也要盛衰更迭，地王亦不能永保江山。或許被后來者超越，或許被腳下蹬踩的那塊昂貴土地拖下王位。2007年，業界黑馬——“地王”順馳被香港路勁收購，其董事長孫宏斌7年心血由此化為淡薄。在高價購買北京大興黃村地塊之后，這架頂著非理性腦袋的戰車開始在全國狂飆。“地王”的帽子讓人上癮，孫宏斌和順馳的名字頻繁見諸報端。與日俱增的名望背后，是資金日漸捉襟見肘。終于，順馳挺不住日漸襲來的資金缺口，被生生拖下馬鞍。這個冒進分子終于成為中國記錄在冊的第一個“消失”的地王。歷史的重復不會停止。在擁擠不堪的拍賣席中，誰將是下一個倒下的“地王”?

　　地王狂奔

　　北京南五環，大興區黃村。

　　一片面積大約3.8萬平方米的人工湖蜷縮在四下怪石的懷中。怪石背后便是數十棟高樓林立的生活社區。如今在社區里的現房銷售代表都這樣告訴《中國經濟周刊》記者：“我們的開發商是香港路勁基建。”而在這片北京乃至全國最大的社區人工湖底，寂靜沉淀著地王順馳倒下的歷史。

　　順馳倒下

　　2003年，孫宏斌執掌的天津順馳置地(北京)房地產開發有限公司以9.05億元地價購得當年的北京“地王”，也是北京第一宗拍賣的大幅國有土地。12月8日當天上午10點，北京國際飯店二層會議廳，進入場面控制角色的拍賣師陳少湘開口一句：“各位不論是舉牌、還是喊出來，只要給錢怎么都行。”將競拍者緊張的情緒略為化解。但是輕松數秒，拍賣便驟然緊張。第一個舉牌的是10號競拍者，隨后28號、8號、7號、9號、6號競拍者跟進舉牌，價格小幅攀升。開場半小時之后，沉寂多時的18號突然將價格叫至近7億元。此時，陳少湘提醒大家“投資有風險，舉牌要謹慎”。接著，9號叫價7.1億元，16號叫價7.2億元。隨著時間延伸，有8家競拍者退出競價，現場僅剩9號和16號。而每次1000萬元的加價使價格迅速逼近8億元關口。10點41分，16號叫價8億元，9號叫價8.1億元。如此循環，不斷加價。直至?10點48分，16號叫價9.01億元，9號擲出“9億零500萬”的價格。隨后，再無人應價。

　　其實，當競拍價格推升至7億元時，陳少湘借機提示：“投資有風險，舉牌要謹慎。”在隨后的10點43分， 陳少湘再次提醒競拍者舉牌需謹慎，并稱大興區陸續還有土地推出。

　　這樣的警告并未抑制荷爾蒙的分泌。10點49分，面對無人應價的場面，陳少湘的定價槌敲響了終結的聲音——孫宏斌的順馳公司成為“地王”，并愿意為大興黃村地塊支付9.05億元天價。事后接受媒體采訪的天津順馳置地(北京)房地產開發有限公司總經理王全存認為9.05億元的價格“合適”。他說：“我們這次來北京參與這次競拍，本身并不是為了盈利，而是為了順馳的長期發展，所以我們對這次拍賣的態度是無底價。”拿地事后，孫宏斌亦稱：“在取得北京大興黃村項目上，順馳更看重的是進入北京這個市場，價格是次要的。”隨后，順馳開始了全國性的急速拿地擴張。

　　2004年，順馳競得上海寶山、無錫等大體量地塊，并在南京、蘇州、石家莊、武漢、重慶、成都等地不斷拿地擴張。

　　眾所周知，拿地需要高成本，而如此急速拿地則已經超出了一個成長階段企業的承載能力。有觀察家將順馳的脫韁視作與同行“結怨已深”。有地產商在接受媒體采訪時說按照當時拿地的價格、成本測算，順馳的叫價，是沒有一個開發商敢承擔的，“順馳的做法是拿未來房地產高速增長作為賭注，先期才敢投入，這在其他房企是不能茍同的。”

　　萬科董事局主席王石在2006年發表《和地產黑馬交鋒》一文中提到萬科內部的分析報告認為，孫宏斌靠二手房代理起家，對客戶需求市場反應敏感，企業的貫徹力強，職員斗志旺盛，經營上極其強調資金流;截至2003年年底，順馳預交地價的資金在人民幣70億元以上，進入2004年第一季度，預付資金規模已經超過100億。從資金流上看，除非有強大的財團或銀行做后盾，按期交付地價款是不可能的。實際上，順馳在許多城市都在拖延交付地價款，另一方面，繼續高價拿地。

　　王石認為，孫宏斌在賭博，高價拿地的時候就沒有準備按時還錢，同政府公信力博弈，屬惡意競爭行為。

　　盡管為同行異見，順馳依舊不斷高價拿地，同時在各地拖延交付地價款。孫宏斌則對順馳資金鏈充滿信心，他試圖通過無限延長支付土地出讓金來獲得市場機會，然后依靠后期銷售回款來償還所欠土地款項。鑒于土地的升值事實，土地出讓方以及授信銀行都在獲益前提下緘默。隨著不斷拖欠土地出讓金，順馳整個資金缺口超過30億元，僅其當下緊迫性資金需求就達近10億元。而全國化項目的資金使用常常處于“十個瓶口、四五個蓋子”的狀態。媒體曾報道順馳在北京開發的藍調國際公寓項目從建成到2006年5月，僅賠付業主延遲交房違約金就超過4000萬元，且數字不斷增加。盡管孫宏斌和順馳憑借被外界稱為“先拿地后算賬”的風格不斷擴張，原本為順馳提供滾滾現金流的天津市場卻受到內地以及香港房企等四面圍殺，順馳幾無項目可買。

　　此時，孫宏斌的順馳已不能順利奔馳。2007年，《中國經濟周刊》曾根據路勁對外公布的數字報道：順馳濱海土地尚需支付7億元地價，欠銀行約7億元貸款;順馳地產土地與其他合營企業攤占100萬平米來計算，尚需支付16億元地價款，欠銀行16億元貸款。此外，蘇州鳳凰城項目尚有18億元土地款未付，加上銀行貸款，債務達20多億元。據此計算，順馳負債總計已達66億元，是外界猜測的30億元負債規模的兩倍多。時不過4年，面對十位數字的巨量資金缺口，順馳活生生地被“地王”二字拖倒，賤賣。2007年的第一個月份尚未過完，香港上市公司路勁基建(1098.HK)發布公告，路勁及其伙伴以13.1億港元收購增持順馳中國39.74%股份，最終控股比例達到94.74%，順馳原股東孫宏斌僅持其余5.26%股份。#p#副標題#e#

　　中國記錄在冊的第一個地王，被塵封史冊。

　　新“地王”迭出

　　2010年11月，距離順馳賤賣又近4年。收斂了張狂的孫宏斌終于在經歷許多后如愿以償——他的融創中國登陸香港資本市場。誰都知道，孫宏斌的順馳倒掉與“地王”有直接聯系。但是，前車之鑒并未引起后來者的警惕。“地王”還在繼續，并且這個稱號的圖謀者們之間的較量在2009年和2010年更加白熱化。在這兩年的700多個日子中，北京、上海、廣州等地的總價地王、單價地王等魚貫而出。

　　北京市，2009年3月份的一天。北京市土地整理儲備中心人士在接受媒體采訪時透露說，北京當年將可能推行“勾地”制度，來提升出售土地的吸引力。該人士認為，2008年北京很多土地都是以底價出讓，土地吸引力不大。“勾地”制度來自香港，是為了避免土地拍賣乏人問津而在拍賣之前增加一個保險程序，由感興趣的開發商對土地開出最低價并交納一定的保證金，如果開發商的報價符合這個地塊的市場評估價，這塊土地就會以公開招標或拍賣的形式出售，如果拍賣中底價不保，政府就會收回土地。北京，2009年計劃供應住宅用地(含政策性住房用地)共1300公頃，而2008年這個數字為1700公頃，同比減少24%。上述勾地制度的主要目的便是激活土地交易市場。不過，這個由香港遠渡而來的制度還未落地，北京的土地市場便開始出現“地王”爭搶下的臨床癥狀。

　　這一年的5月21日，名為“北京市朝陽區廣渠門10號地”的土地在經過十幾輪競拍后，由富力地產以10.22億元的價格拍下。該成交價，是掛牌起始價的3.42倍。該地塊面積約為42549.943平方米(建設用地32299.953平方米)，交易起始價29925萬元。按照已公布規劃，該地塊將建設7.25萬平方米的住宅，同時將配建5000平方米的廉租房。這塊曾于2008年被暫停交易的土地所拍出的價格一度讓業界驚訝。

　　從這一刻開始，“地王”開始占據各大媒體的頭條和顯要位置。而大部分“地王”背后的推手亦被揭露：央企。一個月之后的6月26日，中國電子集團旗下的中國電子產業開發公司控股子公司成都中澤置業以19.6億元拿下北京朝陽區奧運村鄉地塊，平均樓面地價15217元/平方米。該價格刷新一個月前富力地產創造的地王紀錄。朝陽區奧運村鄉地塊出讓面積5.56萬平方米，規劃建筑面積14.88萬平方米，其中包括2萬平方米的經濟適用房。掛牌期間，共受理26次報價。僅在6月25日一天內，價格就飆升8.4億元。高企的價格在未開拍之前便“嚇退”7家開發企業，原本25家開發企業報名參與競價，僅剩18家企業參與競價。

　　拍賣當日，萬科、保利、華遠、金地、遠洋、中海、北辰等眾多知名房企散落全場。當價格升至19億元時，原本群體競價局面逐漸變成58號興業萬發和8號中信地產之間的對抗。價至19.25億時，場面一度遇冷。就在主持人第二次報價之后，2號成都中澤置業突然再度舉牌。至19.4億時，中信已退出競價，興業萬發則一直電告后方。最終，成都中澤置業以19.6億將該地塊收入囊中。此前，這家背靠大型央企的川籍地產企業，在北京市朝陽區廣渠門10號地競拍時便與富力地產角逐至最后。

　　中澤置業方才把“地王”之冠舉起，另一家央企之子便策馬而至。6月30日，中化集團旗下的中化方興在諸多地產大鱷中突然殺出，以40.6億元獲得一直被業內高度關注的廣渠路15號地塊，平均樓面地價高達16000元/平方米，再創地王紀錄。該宗地規劃建筑面積280121.4428 平方米，按照合同要求要配建15000平方米的經濟適用房，實際可帶來收益面積約為25.34萬平方米。在隨后的7月6日，上海綠地集團以30.25億獲得大興區黃村19號、20號地。該樓面地價達6605元/平方米，成為大興地王，并開啟大興區域房價暴漲之門。

　　60天后的9月7日，中糧集團旗下的中糧地產和萬科合作公司——中糧萬科以22億元拿下房山長陽鎮起步區1號地，平均樓面地價達6470元/平方米，首次將房山區地價推上6000元/平方米大關。2009年11月20日，有著順義區國有企業背景的大龍地產以50.50億價格將順義區后沙峪鎮地塊收入囊中，平均樓面地價高達29859元/平方米，而周邊類似別墅二手房價僅在28000元/平方米左右。而上海亦不輸北京。9月30日，上海綠地集團以總價72.45億、樓面地價27231元/平方米的價格將出讓面積9.01939萬平方米的徐匯區斜土街道107街坊龍華路1960號地塊購得。

　　正當市場以為“地王”將隨著年末而中止時，廣州亞運城地塊橫空出世。其項目占地263.952萬平方米，總建筑面積438萬平方米，商業建筑面積20.76萬平方米，居住建筑面積384.88萬平方米(外加其他設施)，抵得上廣州一年250萬平方米的推地計劃。如果來做一個簡單比較的話，263萬平方米，比深圳蛇口區還大。最終，富力地產、雅居樂、碧桂園聯合體以255億元的競價奪得地塊，折合樓面價5822元/平方米。#p#副標題#e#

　　就在嘈雜爭奪和議論聲中，2009年的“地王”換屆就此消停。土地市場中不斷變換出現的“地王”，給下游的房地產住宅市場帶來了難言具體數量化的推動力。房價，加速度正增長。隨后的2010年3月15日，北京炮制了一日三地王的“壯舉”。15日早上，經過84輪現場競價，國企遠洋地產旗下的北京遠豪置業有限公司以40.8億元的總價拍得朝陽區大望京村地塊，折合的樓面地價高達每平方米27500元，成為新的單價地王。

　　之后，中信集團旗下注冊資本5億元的北京中信新城房地產有限公司，經過64輪競價，以52.4億元，將大興亦莊地塊拿下，成為總價地王。

　　但僅僅6個小時以后，單價地王就被東升鄉薊門橋地塊奪走，中國兵器裝備集團公司旗下的北京世博宏業房地產開發有限公司以17.6億元的價格拿下這個地塊，該地塊的實際樓面價格超過每平方米3萬元。而世博宏業的注冊資本只有5000萬元。隨后，南京、溫州，甚至南寧等地都出現了不同量級的地王。而在這一年的年末，在上海和廣州多幅地塊的出讓過程中，“地王爭奪”又在一線城市上演。在廣州，當地白云新城3幅地塊的成交，帶領廣州樓面價進入“2萬時代”。

　　2010年12月16日，編號為AB2907008-1的地塊最先“上桌”。該地塊出讓起始價為8.4353億元，起拍樓面價為7153元/平方米。最后經過74輪的角逐，保利地產以24億元將該地塊收入囊中。該地塊的樓面價高達19632元/平方米，打破了11月由廣州南站地塊創造的17276元/平方米的廣州單價紀錄。緊接著，編號為AB2907008-2的地塊開拍。該地塊出讓起始價為3.6835億元，起拍樓面價為6900元/平方米。依舊是保利地產并最終以11億元的總價、約20605元/平方米的樓面價再下一城。約20605元/平方米的樓面價再次刷新了由上一地塊創造的廣州單價地王紀錄。當天舉行的白云新城第三塊住宅用地編號為AB2907008-3，出讓起始價為4.04億元，起拍樓面價為6900元/平方米。競拍中，兩度稱王的保利曾欲瘋狂到底，不過，背水一戰的中海地產最終以11.7億元的總價如愿拿下該地塊。該地塊樓面價約19971元/平方米，也超過了當日17276元/平方米的前廣州單價地王紀錄。

 誰是下一個“順馳”?

　　順馳的消亡沒有引起房地產開發商的警惕，反而，很多房企借了金融危機的光，占了天量信貸的便宜瘋狂拿地。在這么多只手的搶奪之下，土地價格已經毫不客氣地成為求之不得之物，價格亦水漲船高。可是，并非所有拿到地的“地王”都能笑到最后。

　　2009年6月25日，名不見經傳的北京祈連房地產開發有限公司以17.4億獲得北京市通州區九棵樹地塊，平均樓面地價6259元/平方米，創造通州區最高樓面地價。而這也創造了通州當年的地王紀錄。來自北京工商系統的注冊資料顯示，這個成立于2009年6月1日、注冊資金只有一個億的小型房地產公司并無那些令人聯想的背景。面對一天天到來的支付土地出讓金余款時限，這個輕量級選手或許也曾絞盡腦汁四處通融。然而，殘酷的現實再次從天而降。一年之后，北京祈連房地產開發有限公司被收回土地，保證金不予退還，并被暫停在北京市土地交易市場參與土地競買活動。

　　從此，這家地產公司再也沒有在公眾面前露面。

　　大龍地產：被沒收的“地王”

　　同樣是在北京，曾經名噪一時的“雙料地王”大龍地產也同樣遭遇了被沒收“地王”的處罰。

　　2009年11月20日，北京順義區后沙峪鎮地塊以55.5億元拍出，成為當時北京樓面地價、總價雙料地王。購得該地塊的大龍地產董事會秘書馬志方在拍賣現場向眾媒體宣布，大龍地產為北京市順義區直屬房企，60%的業務集中在順義區，并于2005年實現上市，大股東為北京順義大龍城鄉建設開發總公司，實力雄厚，資產過百億。盡管有國有企業背景的母公司撐腰，大龍地產2009年三季度財報卻顯示總資產約為29.4億元，經營活動產生的現金流量為6億多元。而在50.5億元土地出讓金中，開發建設補償費為13億元，其余為土地收益金。按照合同約定，大龍地產需在三日內繳納余款37.5億元。大龍地產終究沒有在規定時間內籌集到完備的資金。最近，一位大龍內部人士對媒體揭秘說：當時拿地，“一方面是順應順義區政府的意思，希望地塊能落到順義區所屬的企業開發;另一方面，沒想到提高了土地出讓預付款，導致公司在規定時間拿不出錢。”該人士說，雖然公司在拍下地塊之后通過各種渠道積極籌措資金，但最終因時間太短而無法到位。#p#副標題#e#

　　2010年1月22日，北京市國土局發布《關于加強北京市閑置土地清理處置問題的公告》，對欠繳地價款、招拍掛成交后未按期簽訂土地出讓合同的用地單位，暫停其在北京市土地交易市場新的土地出讓交易活動的資格，大龍開發位列名單之首。不但“地王”被收回，2億元的資金亦是打了水漂。

　　交易日當天，大龍地產的股票價格在該利空打擊下連續下挫，公開交易信息顯示機構紛紛出逃。從2010年1月21日的最高價每股22.6元一路狂跌，截至2010年12月30日的收盤價僅為5.12元。來自市場的眾多分析認為，盡管作為北京順義區域性龍頭地產開發公司背靠資產雄厚的國有企業， 但是在面對北京動輒十幾億或幾十億一塊的土地拍賣結果面前，總資產30億元的大龍地產已面臨難以拍得土地。

　　此次順義拍地的最終失利，將使公司中短期內再次使用較高資金杠桿獲得土地的概率大大減小。賬面資金還剩2.55億元，這將迫使公司中短期內在項目拓展上可能被迫轉向其他土地價格較便宜地區。2010年12月22日晚間，大龍地產發布公告稱，公司董事長趙川因工作原因辭去公司董事、董事長及公司其他一切職務。盡管沒有被這塊價格高昂的土地所拖垮，但是大龍地產從“地王”到褪去光環僅用了兩個月時間，并最終以股價暴跌、高管換人收場。

　　富力地產：資金鏈緊繃

　　同樣是“地王”，香港聯交所上市的富力地產面對2009年“北京廣渠路10號地塊”的10.22億元則并未引起太多波瀾。

　　早在2002年3月，富力地產就曾以32億元競投奪得北京廣渠門外東五廠面積為48萬平方米的土地，從此開始了在北京的發展。先后開發了富力城、富力又一城、富力丹麥小鎮、富力灣、富力愛丁堡、富力信然庭等住宅和富力萬麗酒店、富力廣場、富力雙子座、富力中心、富力摩根中心等商業寫字樓項目。2009年，富力地產協議銷售總額上升51%達242億元;可銷售面積則增加了46%達233萬平方米。來自其2009年年報現金流量表顯示，“強勁的合約銷售帶來人民幣217億元的預售所得款項，而支付土地出讓金款額并不龐大，造成數目龐大的正數經營現金流入。”“本集團現金為人民幣78.9億元，借款總額為人民幣243.9億元，包括于2009年10月發行的境內債券人民幣55億元。凈負債與權益比率由上一年度的123.2%改善為97.6%，主要乃因年內銷售強勁令現金流入所致。本集團從多間聯系銀行獲得信貸融資額度約人民幣240億元(2008年：人民幣130億元)尚未動用。”

　　然而，看似寬松的資金環境卻并未讓已成高樓的“地王”順利脫離觀察家視線。2010年7月22日，已化身為“富力十號”高端社區“地王”取得了預售許可證。但是時隔多日后，媒體卻爆出該項目的“銷售迷局”：或已被團購或尚未開盤，而中介機構已經將該項目的二手房放在外網上叫賣。有媒體援引匿名人士的話報道稱，類似行為有可能意在快速回流資金以彌補緊張的資金鏈。近年來，富力地產強勢進軍商業地產，將其大部分資金押寶在商業持有上，緩慢的資金回籠，難以填平日趨增長的資金需求“黑洞”，資金鏈日趨緊繃在所難免。資本密集型的房地產開發，本來負債率都在其他行業之上，全行業平均負債率維持在70%左右，但據瑞銀發布的報告，富力地產在2010年的負債率一度卻達到了120%。

　　“央企”開發商：有援無憂

　　作為民企的富力地產面對肇始于2010年的“史上最嚴厲的調控”，或許在融資渠道方面將更加緊迫。相對而言，有央企背景的房地產公司可能會更好過一些。因為他們的錢可能受益于金融危機以來的“天量信貸”。

　　中國電子集團旗下的中國電子產業開發公司子公司成都中澤置業，自從成為地王，便悄然隱藏，再未給公眾留下影像。根據工商注冊資料，成都中澤置業有限公司注冊資金為1000萬元人民幣，其法人代表(負責人) 為黃明巖。黃是中國電子產業開發公司的總經理。中國電子產業開發公司是中國電子信息產業集團有限公司的全資子公司，公開信息顯示，該子公司于2003年被批準從事房地產開發經營。而在2010年中央要求退出房地產業務的78家央企名單中，中國電子信息產業集團有限公司赫然在目。

　　如今，那塊價值19.6億元的地塊已經開工，其開發商為成都中澤置業的項目公司北京中澤林翠置業有限公司，成立時間為2009年8月13日，法人代表依舊為黃明巖，注冊資金2000萬元。據媒體報道稱，該公司人員擔心如果項目再不開工，便有可能被收回。

　　盡管隸屬于央企而難以識別其資金鏈狀況，但是中國電子產業開發公司已經按照中央要求逐步退出房地產業務。《中國經濟周刊》從上海聯合產權交易所獲取的信息顯示，2011年1月14日，中國電子產業開發公司掛牌轉讓煙臺科信房地產開發有限公司86.4%股權，價格為9537.57萬元。

　　煙臺科信房地產開發有限公司2010年8月31日報表顯示，營業收入為892.2844萬元，營業利潤為-127.930477萬元，凈利潤-238.365722萬元。總資產為39204.047575萬元，負債總計為34150.756487萬元。同樣作為央企背景的中化方興則進度更快。該公司在“地王”身上所種的“金茂府”項目即將結果。#p#副標題#e#

　　來自方興地產拿地后的2009年財報顯示，2009年其收入為63.21億港元，毛利潤為32.99億港元，兩項數值較2008年都有較大增長。2010年8月20日，方興地產又發布了2010年半年報，顯示該年上半年，總收入達41.03億港元，同比增長61%。公司旗下三大業務板塊——物業開發、物業租賃及酒店經營均衡發展，分別占總收入之58%、10%及25%。中化方興地產主席羅東江亦曾公開表示，廣渠路15號項目將于2011年預售，并于2012年入賬。目前，金茂府尚未公布定價。

　　另一家央企背景企業、遠洋地產旗下北京遠豪置業有限公司所持有的大望京地塊在經歷去年退地傳聞后，如今亦無動作。但據稱該項目將作為2011年北京入市主要高端項目之一的角色被推入公眾視線。注冊資金6000萬的北京遠豪置業有限公司法人代表為趙新強，根據目前最近一次的公開消息，趙為遠洋新干線總經理，此前身份為遠洋地產質量部總經理。遠豪置業背后遠洋地產的資金實力決定了該地塊的命運。在將此地收入囊中之后的2010年7月份，遠洋地產發行9億美元的可轉債，并表示“這些資金要用于以后的土地擴張”。

　　根據遠洋地產網站所公布的財報顯示，2010年上半年協議銷售額為83.03億元人民幣，毛利潤為12.06億元人民幣，手頭現金為143.59億元人民幣，土地儲備為1441.8萬平方米。其2010年上半年經營活動所用現金凈額為113.71億元人民幣，投資活動所用現金凈額為9.08197億元人民幣，融資活動現金凈額為82.7509億元。現金及現金等價物為40.04314億元人民幣。上述金額較2009年同期都出現明顯增長。

　　2011年1月17日，遠洋地產完成新年以來第一次競拍土地。遠洋地產旗下青島遠豪置業有限公司經過12輪現場競價，最終以樓面單價6500元/平方米，總地價6.98億元，競得青島浮山新區F地塊。而曾經拿下北京大興亦莊地塊的央企中信，在2010年末更是拿下北京CBD最后一幅黃金地塊：價值63億的中服地塊Z15號。僅僅時隔6日的12月27日，集團子公司中信地產再度斥資22.68億將北京亦莊地塊X1-3地塊收入囊中。一個星期之內，中信地產斥資逾85億元重兵布陣京城，筑底京城之心躍然紙上。

　　根據中信集團的財務報告顯示，2009年集團營業收入共計2090.65億元人民幣，其中房地產以及基礎設施業收入為144.26億元，貢獻利潤36.09億元。

　　與中信集團實力有一拼的中國兵器裝備集團公司旗下也有一塊“地王”。這便是價值17.6億元的北京海淀區東升鄉居住、商業項目用地，競拍得手者是北京世博宏業房地產開發有限公司。2010年3月15日，世博宏業剛剛當上地王，便有人對其“指手畫腳”。有媒體報道援引知情人的話說：“世博宏業有以往開發運營的收益，不會直接或間接使用集團從4萬億投資中得到的份額。”據該人士透露，世博宏業公司有以往開發運營的收益，也有來自銀行的貸款、授信等，現有資金完全滿足下一階段開發需要，“不需要從國家的4萬億投資中拿錢。”

　　不過，流傳到網上的一份股權出讓招標信息則顯示出：該公司的財務狀況似乎并不理想。據該信息，世博宏業在2008年便虧損1057萬元，所有者權益僅剩3517萬元。截至2009年年初，世博宏業的總負債為9771萬元，而其中8500萬元是向南方工業資產管理有限責任公司所借，而后者正是中國兵器裝備集團的成員單位之一。由此可見，母公司在房地產業務方面給予世博宏業的扶持力度。

　　目前該地塊已超過約定開工時間逾兩個半月，卻尚無動工跡象。

　　與中國兵器裝備集團同為央企的保利集團旗下保利地產，在連拿廣州白云新城價值24億元的AB2907008-1和價值11億元的AB2907008-2兩塊“地王”之后，也并未見到有后續動作。2011年1月11日，保利地產公布了2010年全年的銷售業績，共計662億元。來自保利地產公布的2010年第三季度報告顯示，其經營活動產生的現金流量凈額達-261億元。

　　此前，《中國經濟周刊》亦曾報道目前保利地產的土地儲備量占全國首位，達到3369萬平方米。

　　鑒于針對上述各公司公開置評的不便，一位要求匿名的內地境外上市房地產企業的高級財務經理向《中國經濟周刊》說：“國企特別是央企擁有大量的信貸資金無處安置，于是便四處拿地，或囤積或建設高端物業。即便虧損，央企也并不在意，因為這并不是自己的錢。”他表示，從多家作為房地產業務平臺的子公司虧損情況中便能顯而易見，單憑幾塊高價土地難以拖垮有央企背景的子公司，因為“靠山”總是會向他們伸出援助之手。

　　緊縮的考驗

　　不過，一些既非央企背景也非上市企業的“地王”在已到來的2011年或將面臨更嚴峻的資金考驗。因為他們不僅要負擔沉重的土地出讓款項，還要忍受不斷收緊的貨幣政策。2011年2月8日晚間，中國人民銀行宣布，自9日起上調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。這是央行今年以來首次上調利率，也是2010年以來第三次上調利率。央行曾于去年10月份和12月份兩次上調利率。

　　易居中國房地產研究院綜合研究部楊紅旭部長向《中國經濟周刊》置評說：“存貸款利率的提高不僅從購房者方面控制了需求成本，也再次提高了開發商的貸款成本。”楊紅旭認為，當前開發商的問題不僅僅是貸款價格的提高，更嚴重的問題在于銀行早已收緊了對房企的授信額度。中國指數研究院預測認為，當前的貨幣政策環境和2002 年、2006 年較為類似， 考慮到2010 年全年新增貸款將達到8 萬億元，而此前幾次制定該指標計劃時一般會低于上年實際值。預計2011 年新增貸款計劃將為7萬億元。此外，一度受到政策打壓的房地產信托資金進來據稱將重新啟動。但消息稱，更多的信托基金考慮到房地產調控仍在持續，為規避風險，紛紛提高了房地產信托業務的門檻。記者獲悉，主要信托公司今年在做房地產信托時，將以大中型房企尤其是國企為主，同時拒絕接盤收益低于3000萬元的項目。中國房地產業協會的高層人士和一位股份制上市銀行對公業務經理都向《中國經濟周刊》證實：目前銀行對房企的開發信貸越來越緊張嚴格，而其他融資渠道也跟隨受到不同程度的封堵。

　　“從目前情況看，手中持有高價地塊，既無背景又無特殊融資渠道的房地產公司可能會在今年面臨生存危機。”來自上市公司的財務負責人如此歸類已經或即將成為“地王”的企業未來命運，“要么接受土地被收回的現實，要么被昂貴的地塊拖死。”