牛刀：中國遏制通脹的路途還很漫長
2011-05-13 來源：0352房網 編輯：編輯小馮
預期之中，意料之外。中國央行5日晚宣布，從4月6日期，提高基準利率0.25%，使一年期存款利率達到3.25%，離利率轉正又靠近了一步。
加息事實讓很多經濟學家大跌眼鏡。大摩首席經濟學家王慶先生，剛剛發布報告稱，中國近期不會加息。話音未落，央行的加息通知就發布了。可見市場是很迷茫的，不知道以后的貨幣政策往哪個方向走?所以，我們不妨來揣摩一下，加息會到何等程度?對中國經濟究竟會產生什么影響?
首先是時間節點的選擇上，央行肯定是經過反復權衡的。
我們從全球央行加息的進展來看，今年以來，金磚四國基本都有兩次加息，盧布除外，道理很簡單，盧布區無論原油價格怎么上漲，都不會影響俄羅斯本土通脹，因為，俄羅斯原油儲量到2010年末已經突破6億噸，夠俄羅斯維持均衡的能源價格到下一世紀，所以，俄羅斯暫時沒有加息。而印度的利率水平已經超過10%，今年3月巴西一口氣加息50個基點，將利率水平從11.25%直接提高到11.75%。目的一致，遏制通脹。
我們再來看看其他貨幣區域加息時間節點，本周四是歐元區議息的時間。中國央行不可能不知道最后結果，那就是歐元區將宣布加息，緊隨其后的是英鎊、加拿大元在同一個時間區域將宣布加息。中國早一點加息，實際上是搶占了先機。因為通脹的衍生，是以各國貨幣的利率水準改變而改變。先加息，輸入型通脹就會最早得到遏制，后加息就會遭殃。美元除外。美元一定要等全球重要經濟體國家，包括G20國家全部加息后，，最后一個加息。因為美國本土無論原油價格怎么上漲，都不會傳導到工業產品出廠價和民用油價格上。
其次，對中國通脹基本評估與市場表現不一致。
決策層面的對通脹的評估，和市場上反應是不一致的。市場上很多人都認為6月份CPI將會見頂，中國不會持續通脹。持這個觀點主要是以國家統計局總經濟師姚景源為代表的一波經濟學家，始終看地通脹。其實，不用分析我們都應該知道，2009年以來，一年10多萬億的人民幣投放市場，M2最高年份達29.7%，減去GDP和CPI之間的差額，貨幣超發20%多，現在正在市場上釋放，加上每年的疊加效應，通脹最少要持續到2013年，怎么可在今年6月見頂?
所以，近期不加息，只是書齋里的經濟學家們的癡心妄想。從市場層面看，房價不降，通脹就不可能遏制，經濟結構性調整也是一句空話，即調不了結構，也擴不了內需。持續下去，中國經濟就無可避免硬著陸的風險，政府將來要付出調控成本，要比現在加息高出幾倍甚至十幾倍。能不能遏制通脹，其實取決于房價有沒有下降。
今年的中央大政方針是，遏通脹，保民生。降不了房價，就遏不住通脹;而遏不了通脹，就談不上保民生。這是一個簡單的邏輯，也是宏觀經濟的一個基本規律。如果政府今年再次食言，怕是不好向民眾做出什么解釋了。所以，我認為，如果每次加0.25%，人民幣今年至少還有3次加息，使利率水準達到4%，和CPI漲幅目標4%一致。
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